经济导报 山东财经报道 今天

记者 | 谢梦桥

《八佰》明晚将迎来点映。

从2018年4月《八佰》正式杀青，到2019年上海电影节定档撤档风波，再到如今，《八佰》上映之路委实曲折。曲折的就像华谊兄弟“复兴”之路一样。

或许，几年前王中军王中磊兄弟俩不曾想过，华谊兄弟竟也到了寄希望于一部电影拯救颓势的境地。

山东财经报道注意到，截止到8月13日18:41，《八佰》点映票房已突破535.99万大关，综合票房仅次于《哈利 波特与魔法石》，且上座率12.4%，远远高于同期电影。

不过，两年巨亏超50亿元的华谊兄弟，在经历董事长王中军卖画、卖房等融资自救，行业艰难后，真的能靠一部《八佰》扭亏为盈，摆脱退市风险吗？

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孤注一掷的《八佰》

《八佰》主要讲述1937年淞沪会战“八百壮士”在日军围困下坚守四行仓库的故事，有报道称该片投资额高达5.5亿元。《八佰》官微也曾披露，剧组耗时18个月，筹备建设20万平米建筑面积，其中包括68栋建筑、700块霓虹灯招牌，1:1还原真实场景。

15亿是业内对《八佰》票房的预计，也是耳顺之年的王中军不甘心投子认输的希望。

“2020年华谊无论如何都要打翻身仗。”在年初接受采访时，王中军深信华谊翻盘有望。

所以，在影视行业复工复产的早期阶段，在出于规避风险考量、大部分国产大片不敢拿票房试水的阶段，《八佰》迎难而上了。

“《八佰》在这个时间点上映，主要原因在于华谊兄弟等不起了，需要尽快用积压的片子回血。” 影视行业资深观察员师烨东说道。

华谊兄弟的整体状况确实有些“糟糕”。

一季度，华谊营收同比下降61.38%，亏损1.43亿元。疫情将王中军推到悬崖边，为了维持公司运营，王中军和王中磊已经分别质押了自己名下华谊股份的90.9%和99.67%。

在过去两年之中，由于连续多个项目无法顺利上映，华谊面临极大的现金流压力，兄弟两人反复通过股权质押、解押、再质押的方式缝隙中求活。结果却是2020第一季度，华谊兄弟资产负债率高达54.38%，超过行业平均水平，同期的光线传媒为13.56%。

当然，众所周知的是今年对华谊兄弟十分关键，华谊兄弟不能扭亏为盈，将面临退市风险。2018年、2019年连亏两年，若计入资产减值损失，亏损额分别高达10.93亿元、39.63亿元。按照最新的《创业板上市规则》，上市公司若面临“最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元”、“深交所认定的其他情形”、“法院依法受理公司重整、和解和破产清算申请”等情况时，则面临退市风险。

“一方面与华谊兄弟整体状况有关，一方面把这样一个有话题度和关注度的影片置于可能是试水期的险境中去，在整个话题度和市场填坑占位角度或许能火中取栗。”有业内人士如此分析。

抢先去卡位、去填坑，事实上已经赢了一个先手——话题关注度。长线放映、充足排片空间、高话题，会让影片有很强的独占性。不过，抛弃上座率赢得的先手，不少业内人士并不看好。

尽管北京、上海、江苏、江西、山东、四川、福建在内的不少省份已经陆续接到8月14日上座率控制可由30%上调到50%的通知，深圳歌剧舞剧院院编剧甄勇刚则直言，“目前影院虽然开业，但卖座率与以往正常时期差距太大，想靠它‘救市’，几乎不可能。”

8月14日票房排名（来自猫眼专业版票房）

济南一家影城相关负责人告诉山东财经报道，“《八佰》明天只是点映，19:30-20:00。”

王中磊透露，从8月份到年底，几乎涵盖每个档期，华谊都已准备好了有市场吸引力的电影。下半年开始，华谊还要拍摄3～4部为未来市场准备的电影。

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华谊兄弟的危机

拍摄电影需要大量资金，而从数据上来看，华谊兄弟可用的资金所剩无几了。

年报数据显示，华谊兄弟2019年账上现金及现金等价物余额仅为5.54亿元，2018年这一数字为21.55亿元。2020年一季度，华谊兄弟营收2.29亿元，同比下降61.4%；账上现金及现金等价物余额仅剩2.68亿元。

为此，王中军为现金流四处奔走。

王中军喜欢收藏画作

4月29日，华谊兄弟披露了非公开发行A股股票预案，募集资金总额不超过22.9亿元。7月31日，华谊兄弟发布公告称，与招商银行达成战略合作协议，招行将向华谊提供不超过人民币15亿元的非承诺性综合授信额度。

如果《八佰》票房能达到15亿，估计华谊兄弟的账面会好看一些。

不过，二级市场的投资者选择用脚投票。最新定期报告显示，该公司股东人数(户)为10.22万户，较上个报告期减少3.68%。

2018~2020年的三年，华谊几乎在电影领域沉寂。这几年中，华谊票房最高的电影《狄仁杰之四大天王》票房勉强破6亿元，离10亿元的回本预期差距较远。主业低迷，直接导致华谊股价下跌。

2018年以来，华谊兄弟的股价已经从10.8元左右一路下跌，最低至今年4月的3.21元/股，跌幅一度超过70%。按照8月13日6.3元/股的收盘价格来算，公司市值从巅峰时期的800亿元缩减至如今的175.64亿元，减少近八成。

股价连续下挫也让高比例质押的华谊兄弟两大股东王中军、王中磊去年一度游走在爆仓的边缘。6月的公告显示，华谊实控人王忠军、王忠磊合计质押占其所持股份比例达到93.42%。这也就意味着，如果公司股价仍然波折走低，可能导致公司两位实控人质押的股权被平仓，从而失去对公司的控制权。

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豪赌还在继续

山东财经报道注意到，从2015年华谊兄弟斥资7.56亿元收购东阳浩瀚（核心资产是2015年大火的杨颖、冯绍峰、李晨）70%股权、10.5亿元收购冯小刚的东阳美拉（刚刚成立两个月，账面亏损达0.55亿元）70%股份、19亿元入股英雄互娱开始，王中军的豪赌就开始了。

“这三家公司我们动用了将近40亿元现金，这个从今天来看确实超重，但对于当时的华谊来讲并没有什么错误。”王中军在2020年的采访中说到。

可是2015年华谊除了这些投资并购外，在影视等主业也有着相当大的成本压力。2016年华谊影业的整体成本比上一年增长了近10%。一系列因素堆积，导致2016年末华谊需要偿还的借款与债券达到78.36亿元。

现金流压力，让王中军不得不走上质押股权的道路。

“摊子在短时间内铺得太大太快。”反思昔日，王中军承认自己“心急”。2015年之后短短一年内，除了实景娱乐、游戏，华谊还迅速入股韩国娱乐公司HB Entertainment（《来自星星的你》制作方）、和罗素兄弟成立合资公司（《美国队长2、3》的导演、制片人）、剧角映画……

2019年，华谊通过实景娱乐的收入仅占总收入1.59%。以位于苏州的华谊兄弟电影世界为例，在2019年一年便亏损1.6亿元。不仅如此，2018-2020年，华谊的新电影项目几乎没有在华谊实景娱乐中有所体现。

按照王中军原本预期，每当华谊出现新的电影IP时，都要植入已有的实景娱乐项目中。而距离最近的一次升级，是2020年4月以《老炮儿》为原型而植入的老北京街，《老炮儿》还是华谊2015年的项目。

随着王中军高调宣布回归华谊内部的绿灯委员会（对华谊电影项目是否最终投拍拥有决定权的组织），业内普遍认为王中军似乎要让华谊在电影主业上重新提速。

不过，王中磊所说的2020年下半年华谊还要投拍3~4部新片让人隐隐不安。毕竟截至2020年第一季度，华谊资金缺口达到了41.5亿元，而2019年全年营收仅为23.12亿元。

这不免让大家想到2006年王中军率先尝试版权抵押，通过将《夜宴》抵押获得1亿元担保。也是这一年，王中军将还未上映的《集结号》全球版权抵押给了招行并获得了5000万贷款，当时这笔贷款的利率为10%。所幸，两部冯氏电影都大获成功。正是这一系列的成功助推华谊在2009年上市。

如今，运气能否还会继续站王中军这一边呢？

值得注意的是，8月12日，武汉市人民政府与华谊兄弟、卓尔集团签署战略合作框架协议，华谊兄弟拟与卓尔控股合作在武汉投资建设“卓尔·华谊兄弟电影小镇”项目。

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